期权交易入门(一)赌大小

交易的世界里,现货(spot),期货(futures),差价合约(CFD)以及比特币市场特有的永续掉期互换合约(perpetual swap)本质上都是同一种东西,它们的特点是其本身价值随着底层证券(underlying,比如比特币期货的底层证券就是比特币对法币的价格)的价格的变化而变化,而且这个变化的过程是线性的,也就是底层证券涨了10%,那么你这个合约也会涨10%(暂不考虑升贴水也就是溢价),反之亦然。这种产品的好处是可以严密跟踪underlying的价格,所见即所得。

那坏处是什么?

举个例子好了,这次比特币从6500跌到3500接近腰斩的过程里,是不是很多人都杠杆做多抄底了?这些抄底的人是不是也有很多因为抄的太早在4000以下到3500的过程里爆仓,资产归零了?可是现在币价已经弹回4100以上了。你说他们抄底抄对了么?可以说对了,因为毕竟币价现在弹回来了;但是做对了结果不赚钱,甚至赔光了,这是不是一个很让人头疼的问题?

期权的存在,就可以解决这个问题。

现货期货等虽然可以严密跟踪underlying的价格变化,但是这种跟踪是把双刃剑,你做对的时候可以一分钱不少的赚到涨幅/跌幅,但是你做错的时候也是一分钱不少的亏掉涨幅/跌幅。相比之下期权就完全不是这样了,当你做多(买入)某种期权的时候,如果你做对了,你的理论利润可以是投入本金的几十倍甚至几百倍,但是如果你做错了,最多亏掉买期权花的全部本金,不会额外再亏更多。

举个我们大跌前布局的期权实际操作例子:

如图我们在这轮大跌前快一个月就已经开始布局做空用的期权持仓:

最左边一串代码意思是:比特币-2018年12月28日到期-行权价5500美元-看跌期权,我们建仓综合成本是0.0256btc/163.2美元一个(一共建仓74.3个),截图时这个期权的价格已经涨到了0.5207btc一个,利润接近20倍(实际利润峰值是23倍以上,没有截图)。

我来简单说一下这个期权持仓是什么意思:我们赌的是在12月28日之前,btc价格会至少跌到5500美元以下,所以买的是5500的看跌期权;如果到期日(或者到期前某一个时刻)价格是x,那么这个x比5500低多少,这个期权的内在价值就至少是这么多,如果x=4000, 那么这个期权就至少值5500-4000=1500刀,实际根据剩余到期时间的长短,期权的实际成交价格肯定比这个更高,更高的部分叫做时间价值,这个以后慢慢讲。总之到这里你可以看到,这个期权持仓赌的就是btc会大跌,跌的越多,利润的倍数就越高。

那反过来看,如果我们赌错了,到期日前btc没大跌,反而大涨了,我们会亏多少?最多只亏163.2美元一个。也就是我们买这个期权所花的钱。到现在看看,我们等于每下1美元的赌注,最后换回来至少20美元的收益,是不是很划算?而且即便赌错了,也就亏掉1美元而已,不可能亏更多。这就是期权的最大好处。

现在回头再理解一下期权盈亏对underlying价格的非线性,大家是不是就可以理解一点了?也就是如果你买期权买对了,比如我们当时买看跌期权,那btc越跌,我们赚的速度越快(不只是赚的更多,而是赚的速度更快),反之如果btc暴涨了,那我们一开始纸面亏损是最大的,越涨亏的速度越慢,而且最多也只是亏掉买期权所花的钱而已。

回头文章开头所讲的杠杆抄底结果爆仓的悲剧们,如果他们知道可以用期权做多,是不是就完美避开了这个爆仓的陷阱?

当然,用期权赌大小只是期权最初级,最简单的应用。期权的真正牛逼之处在于,所有现货期货都可以用期权的组合来代替(而反过来是不行的,这个我以后会慢慢讲)。就好像如果你有白纸和笔,你可以随便写各种内容的书,但是印刷好的书是没办法当白纸用的。期权就类似这里的白纸,你可以用各种期权随意组合出来你需要的持仓,而且可以配合现货/期货来进行各种套利。总而言之,如果想成为职业trader,期权是必须要会玩的,理解期权越深入,你的赚钱概率一定会越大。反之完全不懂期权的人是绝对不能算专业的,不懂期权的trader最多也就是个经验丰富的炒家而已。

期权的分类:

从功能上来讲,期权就两种。一种叫看涨期权(call),另一种叫看跌期权(put)。

所谓call,就是赌underlying在到期日前会涨,所谓put,就是赌到期日前underlying会跌,这个很简单。但是大家要记住call和put哪个代表哪个,你可以半形象的这样记:call就是喊叫嘛,涨的时候大家兴奋的乱叫;put就是放下,扔了,跌的时候没人要,就扔了呗。这个只是为了让你记住啊,跟实际词源无关。

期权的两个重要概念:

1.行权价

这个是期权合约的最重要内容,就是你赌underlying的价格会运行到哪里,就算方向你赌对了,如果行权价是错的,你一样不赚钱。

比如我们实际操作的上面的例子,我们赌的行权价是5500,结果翻了20倍,那如果你赌的是行权价1000,还会赚这么多么?显然不可能了。因为到期日币价在1000刀以下的概率太小了。

2. 到期日

也就是你的期权合约是有时间限制的,到期日前必须价格运行到行权价的某一边你才算是赌赢了。我们当时买的是12月28日的put,如果买10月28日的5500的put,还能赚钱么(去看看10月28日的币价)?所以时间的掌握也很重要。

以上这两条,大家就可以看出来盈亏非线性这个好处的代价了,你不但要判断价格,还要判断时间;而对于线性的现货/期货,你只需要判断方向就可以。

好今天介绍的内容已经很多了,期权是比较难理解的,建议大家反复读几遍加深印象。

另外基础只是的介绍建议大家去deribit的文档里看,deribit有中文版,而且有关于btc期权的详细介绍,仔细读懂后,加上本文,相信你就可以开始自己撸期权了。

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